财中社12月17日电 东吴证券发布2025年工业金属年度战略叙述称，老本端氧化铝价钱的上行主导2024全年的投资逻辑，2025年产业链利润有望重来电解铝端。由于国产矿停产，以及国际矿发运不畅等成分，氧化铝价钱在2024年内已高涨超90%，电解铝产业端利润从冶真金不怕火端往上游氧化铝转念，2024年全年的投资逻辑围绕具备铝土矿供应、氧化铝产能的铝企伸开；磋商2025年，老本端的着落的拐点已明确，产业链利润有望重来电解铝端。

　　电解铝国内产能接近红线，国际供给受制于动力价钱。国内，摈弃2024年11月，中国电解铝建成产能4776.90万吨，开工4368.80万吨，靠拢国内产能红线。磋商2025全年国内可投新增产能共45万吨，差别为中铝青海10万吨，以及霍煤35万吨；国际磋商在基准情境下2025年国际电解铝产能将增多82万吨，较2024年同比增长2.3%。

　　电解铝的下流需求结构已发生光显变化，传统地产的影响将安稳弱化，以光伏和新动力汽车为主的新需求已占主导地位。预期地产用铝从2021年的29%着落至2025年的21%，而走时及电力用铝比例则差别从24%、15%莳植至25%、24%，均已高出地产，在新需求的高基数踏实增长下，改日铝的周期性波动将会渐渐平滑，全体判断国内电解铝2025年供小于求26万吨。铝价受到老本端影响，或于2025年下半年企稳上行。沪铝价钱于上半年将保管19000-20500元/吨区间颠簸体育游戏app平台，并于下半年企稳上行，磋商价钱区间为20000-21000元/吨。